分析背景

近些年在投资领域，比特币吸引了大量关注。分析师一直期望弄明白，比特币在价格走势上与大宗商品以及其他传统资产究竟有怎样的关联。于是他们针对 2013 年 4 月至 2019 年 12 月这个时间段展开了数据研究。在此期间，投资市场出现了诸多变化，比特币的价格波动极为明显。研究它和传统资产之间的相关性，这对于投资者做出决策而言，是有着重要参考价值的。

比特币与黄金价格相关性

计算整体样本时，黄金价格与比特币价格的相关性较高，数值达 46.5%。这显示在一定程度上，两者价格走势有同向变动的倾向。对比 2018 年和 2019 年的价格相关性，能发现从 60.3%上升到了 70.8%。这表明在最近两年，这种关联性在持续增强。由此可以推测，它们之间或许存在着内在的经济联系。

不过，仅凭借价格的相关性就得出两者有关联的结论，这种做法不够稳妥。因为回报率的相关性更能展现资产投资价值的变动关联。从这个层面来看，两者在整个样本中的回报率相关性仅仅是 2.2%，这种相关性是较为微弱的。这就意味着价格走势相近，不能说明投资回报的同步性也很高。

经过具体分析回报相关性后得知，整个样本的回报相关性为 -2.3%。2018 年的回报相关性是 -4.7%。到 2019 年，回报相关性变为正 2.3%。这种回报相关性的波动情况，使我们能够提出比特币和黄金回报不存在相关性的假设。就如同有两个人看似一起在前行，然而实际上他们前进的动力来源差异很大。

对黄金的滞后收益和比特币的滞后收益分别进行回归分析。分析后发现，黄金的滞后收益与比特币的滞后收益之间存在负相关关系。同时，在统计层面上，两者没有显著性差异。这表明黄金价格的变动对比特币价格的影响并非显著，投资者不能单纯依据黄金价格的走势来推断比特币价格的走向。

比特币与原油价格相关性

人们一直以来会将比特币与大宗商品进行比较。然而，当把比特币和原油进行对比时，由于比特币具有固定供应和高波动性等特点，这就使人们对它能否被视为大宗商品产生了疑问。在 2018 年到 2019 年期间，原油价格与比特币价格的相关性从 22%下降到了 -3.7%。这是一个显著的变化，和之前的研究结果是相互矛盾的。

说明两者的价格变动方向呈现出越来越不同的态势。或许是原油市场因地缘政治以及供需关系的作用较为显著，然而比特币却更多地受到市场情绪和技术发展等因素的影响。

接着来看 WTI 原油与比特币滞后回报率之间的关联情况。2018 年的时候，二者呈现出负相关态势；2019 年的时候，二者也呈现出负相关态势。从整个样本的角度来看，它们的相关性为 3%，并且这个相关性比比特币与黄金回报的相关性稍高一些。对回归模型进行分析后，没有得出显著的结果。这意味着无法证实原油收益能够对 bitcoin 收益进行预测。

这提醒投资者，不能用原油的收益情况去对比特币的投资回报进行预测。因为原油的投资逻辑和比特币的投资逻辑有着明显的不同。

比特币投资特点及前景

从这些分析能够看出，若从比较宽泛的时间段来考量，比特币与黄金之间的相关性不是很显著，并且它与原油的相关性比与黄金的相关性还要低。然而从长期的投资角度进行分析，比特币给投资者提供了优于黄金以及原油的选择。当经济处于不确定的状态之时，就如同上周美伊关系处于紧张态势那样，比特币展现出了避险资产所应具备的特性，并且有越来越多的交易员将其当作一种与传统股指不存在相关性的资产。

然而，比特币最终到底会更趋近于商品，还是更趋近于货币，亦或是更趋近于投机资产，又或者是全新的资产类别，目前还不清楚，这需要靠市场进一步发展去揭开谜底。

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