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当下，数字货币很受瞩目。但它到底属于货币、商品、证券还是自成一类，这是经济学家研究前必须弄清楚的关键，也是众多投资者和使用者心中的疑惑。
数字货币与货币的关系
在货币的演化历程中，交易属性一直是约定俗成的。数字货币以比特币为代表，在这方面与货币有明显相似之处。比如它们都能充当交易媒介，在一些场合用于价值交换。在部分只认可数字货币的交易场景里，比特币等发挥着类似货币的职能。并且数字货币世界中诞生的稳定币，像 USDT、TUSD 和 USDC 等，通过特定机制锁定法币价值，如 1:1 兑换美元，这其实是一种类似于传统货币的价值挂钩模式。在资金跨国流动或不同网络交易场景中，稳定币能够起到平衡价值波动的作用，就如同传统货币的汇率调控一样。
从另一个角度来看，数字货币和传统货币存在本质差异。传统货币大多是由中央银行等权威机构进行发行的，并且有国家信用作为支撑。然而，数字货币通常是依据技术加密算法而产生的，它缺乏这种具有官方性质的信用背书。在流通的合法性以及监管力度方面，传统货币有着完备的体系。而目前，数字货币在全球的大部分国家都还缺少统一且严谨的监管。
数字货币与商品属性
很多人认为，将无形的数字货币归为有形商品是不合理的。因为商品通常是可以被触摸到的，具有实际的物理形态。然而，仅从比特币的价格波动来看，它与某些商品存在相似之处。以前有学者对比特币和黄金进行过研究。Baur etal(2018)重新研究后发现，比特币的回报、波动和关联性与包括黄金在内的其他资产完全不同。尽管比特币不像黄金那样能用于装饰等实际用途，但它在交易市场上的表现特点，比如价格跳动的频率等方面，有可能被视为商品属性的一种体现。
具体来看，商品通常有仓储成本、运输成本等与实体相关的花费。数字货币顶多有存储成本，像数字钱包维护以及设备升级等这类成本。这表明传统商品成本结构与数字货币成本结构有很大不同。另外，商品的价值评估往往能依据质量、稀缺程度等直观的因素来考量，然而数字货币的价值更多是由市场认可度、人们对其技术安全性的信任等虚拟层面的因素所决定的。
数字货币交易记录与拥有者
比特币具有超级公开账本的特性，这使其交易记录能够公开透明。Dirk（2017）的研究表明，大约有三分之一的比特币在投资人手中，尤其在那些只接收比特币而不使用的人手中。这显示出比特币在人群中的存在形式，很大一部分是处于投资性持有状态。那些只接收比特币的群体，他们对待比特币更多是从价值储存或者等待其增值的角度来考虑的。通过交易记录，我们能够分析出比特币的流动轨迹以及参与人群的类型。
深入来看，拥有众多比特币的投资者对市场中比特币价格的走向有着极为重要的影响。这些投资者大量进行买入或卖出比特币的行为，会对市场的供应和需求平衡产生显著的作用。如同传统资产存在控盘现象一样，比特币中少量的投资者有可能掌控大量的份额，进而左右市场的方向。此外，在非法交易领域，比特币常常被用作支付手段，并且这些交易都会被记录在公开账本上，这成为数字货币面临监管的一个潜在隐患。
数字货币交易量相关因素
Florian 在 2014 年研究的比特币交易量包含两部分，分别是交易所交易量和网络交易量。新用户大多会在交易所用法定货币购买比特币，这样就会使交易所交易量增加。要是用户主要是用于交换商品和服务，那么网络交易量就会增加。在实际的不同时期，比特币交易量呈现出不一样的特征。比如在比特币价格快速上升的时期，通常交易所交易量会大幅上涨，在那个时候，新投资者大量涌入主要是为了进行投机增值。
在一些与特定行业初步达成合作的时期，也就是比特币用于正规商品或服务购买的时期，网络交易量或许会有一定程度的增长。并且由于各个国家的监管政策存在差异，当监管较为宽松且承认比特币合法产业地位时，本国范围内的比特币交易量可能会增加。然而，当政策收紧，例如禁止金融机构参与比特币业务时，交易量会迅速减少。
IMF对数字货币的看法
国际货币基金组织 IMF 在 2018 年第二季度的全球金融稳定报告中把数字货币称作加密资产。这种称呼的影响力是很大的。这意味着在国际众多金融组织中已经开始对数字货币进行一种新的定义和分类。从全球宏观金融体系方面来看，这或许是一个信号，它显示出数字货币正逐渐被当作一种具有独立身份的金融元素，与传统的货币、证券、商品存在差异。
从世界金融协作发展的格局角度来看，IMF 的这一态度或许会对世界各国中央银行对待数字货币的态度产生影响。像一些原本对数字货币持怀疑且持观望态度的国家，或许会因此而重新考量是否要加大对数字货币的研究力度、加强监管或者给予扶持。另外，在全球金融监管合作方面，倘若有越来越多的国际组织将数字货币归类为一种特殊的资产类型，那么针对数字货币的全球监管政策协调也会逐步开始进行。
数字货币与证券的可能性
学术界有许多人认为比特币属于投资资产甚至是投机产品，在此情况下，人们不得不思考比特币等数字货币是否为证券这一问题。比特币 ETF 能否获批具有重要意义，因为这关乎数字货币能否借助主流交易所进入普通投资者的视野。倘若获批，其意义将如同 CFTC 批准比特币期货那般重大。当下，证券的定义有着严格的法规界限，在发行、交易、收益回报等诸多方面都有明确的规范。
数字货币目前相对处于传统证券定义之外。它们没有像股票发行方那样明确的主体，也缺少传统证券针对股东的权益制度等。然而，从投资及获取收益的角度来看，许多投资者购买比特币确实是期望获得类似于证券投资的增值回报。那么，这两者之间存在的相似之处与不同之处究竟该如何进行界定？因此，对于数字货币是否属于证券这一问题，仍需深入地进行探讨。
那么，读者们觉得比特币这类数字货币最终会被明确划分成哪类资产？希望大家在评论区进行留言互动。如果觉得本文有用，就点赞并分享给更多的人。
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